¿Por qué los centrales siguen colocando los precios?
Y con ello los precios de los activos se salen de control.
Richard Barley del Wall Street Journal, nos advierte que una prolongada salida de dinero fácil (Quantitaive Easing) seguirá creando rompecabezas al mercado. Incluso mientras los bancos centrales del mundo estén al borde de las políticas extraordinarias de la última década, las distorsiones al mercado son enormes, señala el autor de este post.
El repliegue de los años del dinero fácil seguirá distorsionando a los inversores.
Tomen tan sólo al Euro, dólar y los bonos del tesoro estadounidense y alemanes. Todos ellos están profundamente relacionados: los tipos de cambio dan lugar a menudo a expectativas de política monetaria, que se demuestran en las diferencias de retornos entre los mercados de bonos.
VISIONES DEL FUTURO
Diferencia entre rendimientos de Estados Unidos y alemán.
MIRANDO HACIA ARRIBA:
Cuántos dólares compra un Euro.
Normalmente, los rendimientos de los bonos de corto plazo , se vinculan estrechamente a las acciones del banco central, y realmente si importa para las monedas. Pero como los bancos centrales han intentado influir más directamente en las tasas de interés a largo plazo, los rendimientos de 10 años han ganado en importancia.
Incluso esto no es sencillo. Sin embargo este año, el euro se levantó y el año 10 de rendimiento la brecha entre Estados Unidos y Alemania se redujo, como demostraron fuertes datos económicos de la eurozona y el Banco Central Europeo quien señaló que facilitaría en el tema de la política monetaria. Ambos movimientos podrían interpretarse como que los inversores se estaban replanteando las perspectivas relativas de la zona del euro y de los Estados Unidos.
El euro todavía está volando, más del 12,5% frente al dólar este año. Pero el margen de bonos de Estados Unidos contra Alemania se ha ampliado desde septiembre en más de 2 puntos porcentuales. Los retornos de bonos alemanes a 10 años, en un 0,34%, no reaccionaron mucho para las perspectivas más brillantes.
¿Son los bonos o las moneda , mal valorados ? Tal vez no.
El euro, por ejemplo, podría ser capaz de ver el final de la política monetaria mejor que los diferenciales de rendimiento actual. Los bonos, por ejemplo, tienen todavía que enfrentarse a importantes compras por parte del BCE y la orientación de sus tarifas permanecerá bajo durante mucho tiempo todavía.
Una medida de futuro de las tasas de interés en Estados Unidos y Alemania, es decir, la diferencia en los rendimientos de cinco años a partir de los cinco años, nos cuenta una historia relacionada.
Esta medida debe ser la menos afectadas por el impacto de la orientación hacia adelante influyente de hoy y por lo tanto, debiera contener mayor información acerca de dónde podría ser dirigida la política a largo plazo.
El espacio Estados Unidos-Alemania sobre esta medida tiene un ajuste más cercano con lo que el Euro ha estado haciendo recientemente, ello lo muestra los datos de ING.
Mientras tanto, la política del banco central en otros lugares, particularmente en Japón, se presenta mixta.
Puesto que el Banco de Japón mantiene rendimientos hacia abajo, los inversionistas japoneses necesitan mirar a otra parte para mejorar sus rendimientos.
Pero el costo de cobertura (hedging)contra los movimientos del del dólar ha aumentado, haciendo los bonos menos atractivos, como señala Lombard Street Research. Los bonos europeos pueden beneficiarse de compras japonesas, manteniendo rendimientos no tan altos sino adecuados, pero apoyando al euro.
Si los mercados están todos en la onda de poner un precio en el futuro, entonces en este momento , algunos mercados parecen estar más curiosos acerca de que embuste, engaño hay adelante que otros.
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