Se señala mucho sobre el tema de los derivados financieros , lo que a simple vista parece muy complejo, pero una vez que entiendes su lógica interna y reglas, como todo en el mundo de los valores financieros ;  la operatividad te lleva a usarlos y entenderlos en su debida perspectiva y alcances . Hay mucho escrito sobre el tema y asimismo textos. 

Pero siempre es bueno averiguar la historia de tantas cosas que existen en los mercados financieros. Y vaya que las hay de diversa índole. Máxime que ahora esta opulencia de la información en las redes ,te lo permite. 

Estuve  entonces chequeando artículos relacionados a los “ Derivados Financieros” que es un tema de años y que si bien es cierto el BCRP lo usa para su manejo cambiario, su difusión en la Banca es ok, pero no así en el manejo de los macrobúhos, pese a su singular importancia en los mercados dentro y fuera de las bolsas.

 Encontré entonces a un Inversor, gestor de fondos de inversión de renta variable internacional y profesor en : "Es Bolsa.com " y  Autor del libro:" El código de Wall Street" que responde al nombre de Ricardo Gonzáles. 

Y él señala la historia de los mercados de derivados simple y didácticamente.  

HISTORIA DE LOS MERCADOS DE DERIVADOS

Como se conoce, un derivado financiero o instrumento derivado es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo. El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo, el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro.

Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes, acciones, índices bursátiles, valores de renta fija, tipos de interés o también materias primas.

Las características generales de los derivados financieros son las siguientes, señala el autor :

A) Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente. Existen derivados sobre productos agrícolas y ganaderos, metales, productos energéticos, divisas, acciones, índices bursátiles, tipos de interés, etc.

B) Generalmente permiten operar con dinero prestado (operativa a crédito), por lo que son productos apalancados, lo que permite mayores ganancias como también mayores pérdidas. Por tanto, son considerados productos de mayor riesgo que la operativa al contado.

C) Se liquidará en una fecha futura.

D)Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o no organizados (“OTC”).

SE REMONTA  AÑOS ATRÁS

Señala Gonzáles que cuando bajo el gobierno de Carlos V en los Países Bajos, se puso en marcha un marco legislativo que dio apoyo a las transacciones financieras y comerciales en este país.

Entre 1630 y 1637 en Holanda el mercado de tulipanes se transformó de un mercado estacional sobre algunos bulbos en particular a una rueda de contratos de futuros y opciones con vencimientos anuales, el sistema colapso debido a la burbuja especulativa.

El primer mercado organizado de futuros se abrió en Japón a inicios del siglo XVIII sobre su principal mercancía de comercialización, el arroz, cuyos precios fluctuaban bastante, por eso los comerciantes de Dojima ciudad cercana a Osaka diseñaron en 1730 un moderno sistema y estable de mercado a futuro, el primero en el mundo, denominado cho-ai-mai (mercado de arroz a plazo).

A principios de 1800 aparecen los primeros contratos a plazo buscando cubrir el riesgo causado por la volatilidad del mercado de productos agrícolas.

Ustedes pueden ver el artículo  completo en el internet, en donde el Profesor Gonzales detalla que  desde el año 1848, como CBTO crea el primer mercado de futuros en Chicago Y así llega detallando sucesos por años, hasta nuestros tiempos. Advierte que en 1859 mediante una ley especial del estado de Illinois se crea el Chicago Board of Trade que funcionaba informalmente como una asociación privada .

El desarrollo de esta bolsa considerada la más importante del mundo hasta el presente y que hoy se conoce como CME Group, con un historial colectivo de innovación, que incluye el nacimiento de la contratación de futuros, CME Group es artífice de importantes avances que han conformado el sector de futuros de hoy día, entre ellos destaca la normalización de los contratos de futuros, la formación del proceso de compensación, la creación de futuros financieros, la liquidación en efectivo y la contratación electrónica.

EN CONSECUENCIA

Los derivados financieros son un instrumento  cuyo valor depende directamente del valor de otro activo. La cotización de los derivados financieros en finanzas se basa en el valor de otro activo denominado derivado subyacente, como ya hemos señalado anteladamente . 

Estos productos financieros suelen actuar en la bolsa de valores, aunque no tienen la obligación de hacerlo. Existen gran cantidad de ejemplos de derivados financieros, como acciones, renta fija, renta variable, bonos o tipos de interés.

Unas de las características de los derivados financieros es que pueden operar en mercados privados, aunque como ya hemos dicho, suelen estar presentes en los mercados bursátiles. A pesar de ello, pueden estar ligados a productos no económicas, como por ejemplo materias primas como el trigo.

Las inversiones en derivados financieros que se realizan son mucho menores a las que se producen cuando compras acciones u otro tipo de activos financieros. Estos productos tienen la cualidad de que siempre se liquidarán en un futuro.

CLASIFICACION 

Según el Blog Salmon, por la forma en que se pagan, podemos distinguir diferentes tipos de derivados financieros:

FUTUROS: Estos derivados no exigen pagar nada en el momento de adquisición, pero sí que es necesaria una garantía de pago para hacer frente a la obligación. Posee un gran riesgo, pero también puede llegar a reportar grandes beneficios. 

OPCIONES:   Al adquirir este tipo de derivados hay que pagar una pequeña cantidad de dinero, denominada prima. De esta forma, los beneficios son limitados, pero la máxima pérdida que se puede tener es el valor de la prima. 

.Puede haber gran cantidad de derivados financieros dependiendo de “el índice valor” inicial del que se deriven, pueden ser: acciones, renta fija, renta variable, índices bursátiles, bonos de deuda privada, índices macroeconómicos como el Euribor o los tipos de interés, etc.

PRINCIPALES CARACTERISTICAS  

A)Normalmente cotizan en mercados de valores, aunque también pueden no hacerlo.

B)El precio de los derivados varía con respecto siempre al del llamado “activo subyacente”, el valor al que está ligado dicho derivado.

C)También puede ser referido a productos no financieros ni económicos como las materias primas. Algunos de los ejemplos más conocidos son el oro, el trigo o el arroz.

D)Normalmente la inversión que debes realizar es muy inferior a si compraras una acción o una parte del valor subyacente por el que desees apostar.

E)Los derivados financieros tienen que cumplir una cualidad indispensable y es que siempre se liquidan de forma futura.

El Blog advierte que normalmente son activos muy interesantes ya que permiten que juguemos con el valor futuro de los activos subyacentes sin hacer un gran desembolso, aunque también su carácter especulativo es muy grande debido a que no sólo podemos hacer un uso normal de compra y venta de las acciones, sino que también podemos comerciar los con derechos para comprar o vender los activos; con un mismo capital inicial jugando con la segunda opción de los derechos podemos conseguir muchos más beneficios.

DENTRO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS

FUTUROS: Como ya se señaló ,no hay que pagar nada en el momento de su contratación, pero si hay que predisponer una garantía ante el pago. La principal cualidad de este tipo, es que contraemos una obligación de pago sobre los derivados adquiridos, el riesgo es grande, pero también los beneficios posibles también.

OPCIONES:

Al contratar una opción has de pagar una pequeña prima y en ocasiones suscribir también una garantía. Lo bueno de las opciones es que realmente estamos fijando un compromiso de beneficios y pérdidas; si perdemos siempre el límite será el valor de la prima previa y los beneficios de carácter ilimitados.

Cabe matizar que los derivados financieros son también un seguro cómo ante una bajada inesperada del valor subyacente al que esté referido. De hecho hay dos tipos de derivados financieros que toman el nombre de “seguro” por la capacidad extrema de ofrecer dicha cualidad (los tipos de seguros son el de cambio y de cambio múltiple).

En definitiva podemos decir que los derivados financieros son un tipo de activos los cuales fundamentan su valor en el futuro de otro, siendo su riesgo muy alto o más moderado dependiendo de si elegimos la contratación de futuros o de opciones de acciones.

PODRÍAMOS FUNDAMENTALMENTE DEFINIR DENTRO DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS DOS TIPOS:

 Los Futuros: Los futuros como producto financiero es un compromiso de compra o de venta de alguna cantidad prefijada a precio de activos financieros. Es decir yo me comprometo con otra persona a que dentro de 2 meses le venderé 1.000 acciones de Telefónica a 5 euros; actualmente si se encuentra a 6 euros a mi no me interesaría, pero como se que puede que dentro de un mes estén a 4 euros, yo no las compro ahora, sino que esperaré a ese momento para sacarle 1 euro a cada una de rentabilidad.

Lo vemos claramente en la gráfica superior, si el precio del futuro es mayor al precio de nuestra compra en el momento, tendremos beneficios, si no conseguimos que el precio del futuro sea superior obtendremos pérdidas por la diferencia.

Dentro del mercado de futuro sobre todo se negocia con tres activos subyacentes o base: las divisas (a un tipo de cambio predeterminado), los tipos de interés (prestar deuda a ese tipo) y las materias primas (algunas muy habituales como son los cereales o el oro).

OPERACIONES HABITUALES

 El Blog refiere 5 modalidades que se utilizan en España y que vale la pena referirlas, para darnos mayor amplitud en el tema :

 SEGUROS DE CAMBIO: consiste en contratar hoy a precio y entrega de dentro de un período de tiempo, cantidad y tipo de cambio no cerrado pero si limitado de dos divisas. Dependiendo de la evolución del mercado el comprador o el vendedor se verá beneficiado.

 SEGURO DE CAMBIO PARTICIPATIVO: es como el seguro de cambio pero si tiene un acuerdo en firme respecto al tiempo, cantidad y tipo de cambio concreto.

 EL FORWARD RATE AGREEMENT: Un Fra (como se llama habitualmente) es un contrato entre dos partes cuya finalidad es la de conseguir coberturas futuras basadas en los tipos de interés, ya que ambas partes suscriben por un nominal y en el momento que deseen vender se liquida por la diferencia; también dejando abierta la posibilidad de que dicho futuro se negocie de forma infinita en el mercado secundario.

 FUTURO SOBRE EL EURIBOR TRES MESES: consiste en la previsión del valor de euribor a tres meses, al ser bastante arriesgado debido a que es muy dependiente de los tipos de interés del a zona euro no se exige una prima inicial pero sí unas garantías por un mínimo del 50% del total de la operación. 

 FUTURO SOBRE EL IBEX 35: similar al punto anterior pero basado en el índice bursátil español. Se liquida de forma diaria por la cámara de compensación de la BME (Bolsas y Mercados Españoles).

Es muy similar a los futuros pero con una gran diferencia en cuanto al momento de la emisión del derecho de cobro y pago futuro, ya que en ese mismo momento se genera un intercambio económico llamado prima de emisión en el que el vendedor recibe del comprador ese dinero con antelación ante la futura operación.

Lo bueno de las opciones es que tu riesgo va a ser igual a la cantidad de prima que hayas desembolsado y tu beneficio siempre será acorde sólo tanto en cuanto el elemento financiero subyacente al que lo hayas suscrito tenga beneficios, tu sólo teniendo preferencia sobre ellos.

En definitiva tu riesgo y desembolso es mucho menor, tienes opciones sobre una mayor cantidad de derivados con menos dinero, por lo que a la hora de vender tus opciones también ganarás un menor cantidad que con el mercado de futuros. Menos riesgo, pero menor rentabilidad.

Dentro de las opciones reproducimos asimismo las operaciones más habituales en España a fin de ampliar el tema de los derivados.

• CAP: Compras un derecho que conmuta la diferencia entre los tipos de interés vigente actualmente (por el que suscribes tu opción), y el valor futuro.

• FLOOR: es similar al Cap pero en formato bajista; si los tipos de interés bajan tu que suscribiste por un precio mayor financiando operaciones reciba al final, como ocurre en las operaciones a la baja intradía, la diferencia entre lo pagado y la situación final.

• COLLAR: es una acción conjunta de Cap y Floor, por lo que tu suscribes a un precio medio y tanto si suben como bajan los tipos de interés puedes encontrar resultado económico, aunque la franja siempre es menor que en cada una de ellas para que le sea rentable al intermediario que nos suscribe esa opción.

• SWAP DE TIPOS: también llamado técnicamente IRS consiste en un cash flow continuo entre dos agentes financieros en la que una suscribe a tipos de interés fijo y otra a tipos de interés variable dependiendo su necesidad.

• OPCIONES SOBRE DIVISAS Y ACCIONES: por último las dos más comunes en donde tienes la opción de compra o venta en un futuro de distintas divisas o acciones dependiendo tu necesidad sobre ellas. Normalmente las opciones sobre divisas y sobre acciones son compradas por particulares y vendidas por entidades financieras y empresas en busca de financiación.

• COMENTARIO

Hay mucha más información acerca de este tema, que le hace al mundo financiero y que muchos piensan que la crisis sub prime  del 2,008 y la actuación de Alan Greenspan, al  permitir la ampliación de este tipo de instrumentos financieros desencadenó gran parte de la misma , la  que aún parece no tener una salida adecuada y que comprometió a las Clasificadoras de Riesgo con las hipotecas sub prime y todo el tema de los Quantitative Easing Money  (QE) que tiene en la Fed el problema del ajuste tightening y en el BCE lo del tapering; amén del enorme endeudamiento de países como China y los EEUU; así como el tema comercial y de política tributaria.  

El Interés nuestro es sólo mostrar el panorama en que se insertan estos instrumentos;  algunos de ellos sin control alguno  y de hecho señalar que en todas las escuelas de negocios este tema es parte de la curricula a tomar por los alumnos en su maestría correspondiente.