Que es en realidad aquello del : " Taper Tantrum "
Algo que parece siempre estar presente en los mercados financieros
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Publicado: 2017-09-01
Como es de conocimiento público, la flexibilización cuantitativa (en inglés, quantitative easing, cuyo acrónimo es QE) es una herramienta no convencional de política monetaria utilizada por algunos bancos centrales para aumentar la oferta de dinero. Ello incrementa el exceso de reservas del sistema bancario, por lo general mediante la compra de bonos del propio Gobierno Central, para estabilizar o aumentan sus precios y con ello reduce las tasas de interés a largo plazo.
Esta medida suele ser utilizada cuando los métodos más habituales de control de la oferta de dinero no han funcionado; como cuando la tasa de interés de descuento o la tasa de interés interbancaria están cercanas a cero.
El término "Cuantitativa" se refiere a la creación de una cantidad específica de dinero, "expansión" (o "flexibilización") y ello reduce la presión sobre los bancos. Sin embargo, otra explicación es que el nombre viene de la expresión en idioma japonés para "política monetaria estimulante", utilizándose entonces el término "flexibilización". Es esto a veces descrito coloquialmente como "imprimir dinero", aunque en realidad no es más que el dinero que pasa de los depósitos bancarios en dólares a los instrumentos financieros.
Entre los ejemplos de economías en las que esta política se ha utilizado, se incluye a Japón a principios del siglo XXI, y los Estados Unidos, el Reino Unido y la zona euro durante la crisis financiera mundial de 2007 hasta la fecha, ya que el programa es adecuado para las economías donde la tasa de interés bancaria, la tasa de descuento y/o la tasa de interés interbancaria están cercanas a cero. E incluso bajo ese nivel, como se ha dado el caso, si se toma en cuenta la inflación .
La expansión cuantitativa, es un instrumento de política monetaria que el Banco de Japón (BOJ) utilizó para combatir su deflación a comienzos de 2000.
El BOJ decidió mantener los tipos de interés a corto plazo cerca de sus valores mínimos, cercanos a cero, desde el año 1999. Más recientemente, el BOJ ha inundado a los bancos comerciales con un exceso de liquidez para promover los préstamos privados, dejando a estos bancos comerciales con grandes excesos de reservas.
Desde noviembre del año 2,008 El Federal Open Market Committee (FOMC) vino comprando bonos a fin de reducir la tasa de interés para reducir el riego de una recesión.
Este FOMC “ Comité del Merecado Abierto ( en castellano) utilizó los QE2 y QE3 en septiembre y diciembre del 2,012 , con compras de US$ 85,000 millones por mes, algo similar viene haciendo el BCE en la actualidad en su moneda Euro.
El caso es que después de tres paquetes y cinco años de estímulo monetario, Ben Bernanke, entonces el presidente de la FED, anunció en diciembre del 2013 que comenzaría a reducir el ritmo de inserción de dinero a la economía en US$ 10,000 millones –de US$ 85,000 millones al mes a US$ 75,000 millones-.
Dicha reducción dio inicio al proceso conocido como ‘tapering’, que terminaría las compras en un 100%.
En ese contexto el diario Gestión en aquella época, señalaba que el efecto que estas decisiones podían tener en nuestra economía se sujetaba a diversas respuestas dependientes de otros factores. Sin embargo, la menor oferta de dólares presionaría su valor al alza y el valor del sol, en términos relativos, a la baja.
Por otro lado, ya que el ‘tapering’ está sujeto al comportamiento de la economía estadounidense, era posible que su procedimiento estuviera e alineado con una entrada de capitales al país. Algunos de ellos, provenientes de mercados emergentes . Por suerte, se señalaba, durante los últimos años, el Perú ha ido acumulando reservas internacionales por hasta un tercio de su PBI, lo que lo dejaba en una sólida posición para atenuar cualquier tipo de shocks externos.
Como se puede advertir , ello ya es historia antigua y hoy en día la Fed está en el proceso anunciado de su Tightening ; que es el deshacerse en el mercado de todo lo que compró en ese entonces con sus QE .
Por el otro lado el BCE está presto a iniciar su tapering y teme que tenga eso que se denomina : “ Taper Trantum “ que fue una reacción muy fuerte al tapering de la Fed en el año 2,013 y que tuvieron consecuencias complicadas en los mercados . Así por lo menos lo ha manifestado en la reciente reunión de los Bancos Centrales su presidente Mario Draghi en Jackson Hole, Wyoming en donde se discutió el tema de China que tiene en su haber un endeudamiento enorme que equivale al 280% de su PBI.
En por ello y porque hay de por medio el tightening de la Fed y el tapering del BCE, entre tantas variables que acontecen en los mercados financieros internacionales , que he efectuado una traducción libre de parte del artículo de Sean Bryant escrito en el año 2,015 sobre esto denominado en la jerga particular financiera “ Taper Trantum” . Hay que advertir de que luego de esa fecha,los mercados financieros han estado alterados por los acontecimientos de la llegada al poder de Donald Trump, así como el tema de Norcorea, que son variables que de hecho afectan a los mercados. Pero tenemos que hacer abstracción de aquello y situarnos en el contexto del año 2,015 para comprender la visión del autor Bryant.
En el mismo artículo , el autor señalaba que en el mundo financiero , la jerga abunda y la mayoría de la gente es reacia a aprender . Basta mirar al mercado de bonos y te quedaras asombrado la cantidad de palabras que se usan en el mismo, tales como cupón, margen, retorno en maduración, a la par y muchos más.La verdad es que para muchos esa jerga los auyenta.
Pero claro menos mal que hay asesores y consejeros en estos mercados y que te ayudan en la confusión que estos términos traen a los que quieren invertir en ellos.
Pero cuando aparecieron los Q E ,es decir los dineros flexibles o fáciles y los tapering, no bastaba entender esa jerga, sino el tener conciencia que ello podía afectar tu dinero ,e s decir tu portafolio de inversión.
¿QUE ES EL QUANTITATIVE EASING ?
El conocido ya QE se popularizo en los EEUU como un estimulo monetario y es un instrumento depolítica monetaria utilizado por la Fed , a fin de evitar un crash en los mercados o una recesión . Y ello se logra inyectando en la economía dinero extra. A fin de que ella se mueva , con un nuevo cash.
Ell supone que mueve a los negocios por un mayor gasto , por un estímulo adicional.
Pero es dable el advertir que este QE es mucho más que poner dinero en la economía. Toma diversas formas.
En el caso del Q2 que utilizó la Fed el estímulo se centró en la compra de US$ 600,000 millones en bonos del Tesoro norteamericano. Y en el Q3 compró los denominados mortage backed securities (MBS) que son los títulos respaldados por hipotecas ; es decir instrumentos financieros transados en los mercados de capital, cuyo valor y flujo de pagos están garantizados por una canasta o portafolio de préstamos hipotecarios, generalmente de propiedad residencial, inmueble.
Ello fue dirigido a mejorar ese mercado tan vapuleado en aquel entonces, por la propia crisis denominada “ sub prime”.
¿ QUE ES EL TAPERING ?
Todo paree Ok , ideal cuando la Fed inyecta cantidades enorme de dinero a la economía, máxime si ello es aceptado por el efecto del poder de los EEUU para su dólar en otros países que lo atesoran en sus centrales, reduciendo entonces la inflación que incrementa la oferta de dinero.
Hay entonces un sentimiento de bienestar monetario,una ilusión monetaria al decir de Keynes y ello por muchos años sin un verdadero respaldo , de por ejemplo el oro metálico, como lo fue por tantas décadas, con el denominado “ patrón oro”.
Pero nada es eterno , ni los diamante y aquello que se va en plazos muy largos, puede dañar a la economía de quien ha tenido una política de dinero fácil.
No hay que saber mucho de economía, para entender que tanto la escasez como la abundancia tienen en su recorrido un punto de inflexión ; efectos secundarios como la medicina que combate enfermedades.
Y de ello conocen, las autoridades monetarias. Y por eso los centrales y en este caso fue la Fed cortan en un momento dado el estímulo y a eso de le conoce como “Tapering” en castellano : estrechamiento, disminución.
.Cuando esto se dió, el diario Gestión señaló que ante la crisis financiera del 2008-09, muchos bancos centrales –particularmente la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos- respondieron con una política monetaria expansiva; eso quiere decir, reduciendo tasas de interés e inyectando dinero a la economía. La manera como la Fed comenzó a inyectar dinero a la economía fue a través de paquetes, conocidos como QE por sus siglas en inglés, que consisten en la compra de instrumentos financieros –principalmente bonos del tesoro- con dinero “nuevo”.
Al insertar dinero, particularmente a través de las entidades financieras, los bancos centrales esperban incentivar la economía y el crédito.
Después de tres paquetes y cinco años de estímulo monetario, Ben Bernanke, entonces presidente de la FED, anunció en diciembre del 2013 que comenzará a reducir el ritmo de inserción de dinero a la economía en US$ 10,000 millones –de US$ 85,000 millones al mes a US$ 75,000 millones-. Dicha reducción dio inicio al proceso conocido como ‘tapering’, que terminará una vez las compras se reduzcan a cero.
EL TAPER TANTRUM
La historia registra que los mercados de valores son caprichosos y reaccionan de manera diversas a los cambios de las reglas de juego, a veces asustándose y saliendo en estampida de sus bonos y acciones.
Y ello paso con el tapering del año 2,013. Una reacción al mismo. Una respuesta a algo que se suponía podía tarer problemas a los títulos , es decir a los valores transados en el mercado.
Con el anuncio de su tapering, empezó una especie de estampida en los mercados en aquel año del 2,013. El retorno de los bonos, es decir la tasa de interés subió dramáticamente y eso que el mercado calmo no avizoraba en aquel entonces ninguna forma de entrar en “pánico financiero”; ello pasó.
Pero este artículo escrito en el año 2,015 , advertía la probabilidad de un nuevo Taper Tantrum. Y ello a raíz que la Fed anunciaba en aquel entonces subas sistemáticas en su tasa de interés dentro de las reuniones del famoso Comité Federal del Mercado abierto, (FOMC), en inglés Federal Open Market Committee, el que es un componente del Sistema de la Reserva Federal que tiene la obligación legal de supervisar las operaciones de mercado abierto en los Estados Unidos y es, además, el principal instrumento para aplicar la política monetaria .
En consecuencia la prime rate, la tasa de interés de preferencia o de primera clase a cargo de la Fed , señala a cuánto los bancos se pueden prestar entre ellos y de seguro está marca el paso de las otras tasas de interés en el mercado. Así funciona ello. En rigor entonces, cuando más alta es la tasa que fija la Fed, más se tiene que pagar por los préstamos.
El autor advierte entonces que hay gente a favor de ello y gente en contra. Hay entonces diversos puntos de vista entre los “ expertos” Y los que están en desacuerdo advierten de un segundo “Taper Trantum” , como lo fue en el año 2,013, pero el autor de esta nota discrepa al respecto, pues para el los escenarios han cambiado.
Señala entonces que a medida que la tasa de la Fed suba, el mercado estará obligado a reaccionar. Ciertamente parte d ela liquidez saldrá de los mercados de bonos y los retornos iran hacia will increase. Ello traerá las sospechas de algunos de una nueva recesión, de seguro habrá especulación por un lapso, pero dado el manejo de la Fed , todo volverá luego a la normalidad .
¿ SE DEBE TENER TEMOR AL TAPER TRANTUM?
Dependiendo de tu manera de ser, ello depende. No hay forma que el mercado no reaccione ante movimientos hacia arriba de la tasa de interés a cargo de la Fed.
A los que tienen que financiarse el dinero les costara más.Y el mercado de bonos se moverá sin duda.
Pero en el caso de los portafolios de cada uno, ello depende de tu destreza para invertir y puede ello incluso ser una oportunidad para gnar dinero.
Para quien se quiere retirar pronto, este es el momento de preocuparse por un Taper Trantum, señala el autor ( en el 2,015 recalco) , pues los efectos son multivariables y por ello tu asesor financiero tiene la palabra; para amenguar posibles cambios en tu portafolio de inversiones.
Y tal vez, minimizar tu inversión en el mercado de bonos, que es el que más reacciona ante este tipo de sucesos.
Pero si no estás pensando en jubilarte, no hay mucho de que preocuparse. Porque incluso pues tener el chance de comprar acciones a precios más bajos, cosa que se da en este contexto regularmente .
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