POR: DENNIS FALVY

Casi no acepto la entrevista cuando me llamaron a media semana del diario Expreso, para el tema de los bonos soberanos y su reperfilamiento. Y es que no me gusta la edición. Tú hablas y el periodista filtra y coloca lo que quiere. Así que puse una condición. Que me dejen hablar del tema exhaustivamente y que ellos recorten y editen, y que me envíen la grabación por mail, en la cual respetare lo periodístico, pero me asegurare que en un tema tan complicado, el editor no tergiverse el mensaje. Pues vaya que en finanzas aquí se escribe y se habla tontería y media. Expreso cumplió, pero claro hable tanto que la entrevista requería como 2 páginas o algo más del diario y el tema parece que no da para tanto. Así que acepté: Hoy salió la entrevista en la página 8 y lo que digo allí lo reafirmo. No me gusta para nada la falta de transparencia o la incapacidad que tiene ese Ministro Thorne para explicar las cosas. El enredo del IGV con su 1% y las tonterías que repite como eco de la tozudez de PPK es impresionante. Un poco mas y le dice a los congresistas en la Comisión de Economía, hace un par de días, denme el VB a la bajada del 1% del IGV y si me equivoco retrocedo. Pero si no me lo dan y con las otras facultades tributarias que pido, las que se armonizan, pues se van a perder miles de millones de soles en recaudación. Incluso dijo que al día siguiente, es decir el jueves pasado, se sabría que se haría con la Sunat y ya se había filtrado quién estará a cargo. Y nada. No hay información al respecto hasta ahora Sólo las suspicacias que ese señor, que sustituye a la Quispe; ha sido asesor de la Sra. Keiko Fujimori.

¿QUE PASA CON ESTE MINISTRO?

¿Qué pasa con este ministro, que enloda o difama a Alonso Segura en un programa de TV y a ese extraño ex vice ministro del MEF que reclama que el sí es doctor y no como tantos que usurpan el grado y empieza a escribir columna “políticas” en El Comercio? Y encima PPK invita a desayunar a Segura públicamente como por 40 minutos a la casa de Choquehuanca y aquí ya no pasó nada. O Thorne es un loco, fantasioso o fabulador. O le llamaron la atención porque rajo de la injerencia de la Doña, por “chismes” de su viceministra actual que la conoce hace como 20 años y que dijo que ponía las manos al fuego por ella y sólo le faltó decir que los pies también. Cosas del Orinoco.

PERO… SIEMPRE HAY UN PERO

El colmo ha sido la lavada que le quiere hacer a esos grandazos que se han ganado millones y no han pagado un puto dólar de impuestos y tiene los activos fuera, algunos de orden inmobiliario. Ese nuevo crimen es para “legalizar la tropelía que es considerada “delito” y sólo es pago de impuestos al 8%. Porque no hay obligación alguna de traer el dinero o la maquinaria aquí y mover la economía. Y esos supuestos US$ 1,500 millones son como unos S/ 5,000 millones, que no son nada con los S/ 95,000 millones que este ministro ha colocado en el presupuesto de gastos corrientes y ni siquiera superan la combinación de la baja del 1% del IGV y la suba de las 7 UIT, aunque el trate de convencernos sin absolutamente haber mostrado prueba alguna, que va a recaudar más que antes. Y para eso este estudio en Oxford. Un parlanchín tributario que es. Y encima es Thorne tiene la raza de traer de ejemplos a Chile y Argentina.

Bueno allí lo dejo. Dios nos tenga en sus santísimas manos, con este tipo de gente, tan ligera, tan fanfarrona, tan parlanchina tributariamente hablando. Si se creen sus propias mentiras.

AQUÍ LA ENTREVISTA COMPLETA

Advertencia: COMO MINIMO MINIMORUM. LOS CONGRESISTAS DEBERÍAN PEDIRLE A LORD THORNE QUE ANTES DE HACER LA COLOCACIÓN QUE PRETENDE EN LOS MERCADOS INTERNACIONALES; INFORME CUALES BONOS SE REPERFILAN Y CUÁL SERÁ NUESTRA VENTAJA. TAMBIÉN QUE LA SELECCIÓN DEL ASISTENTE SEA ABIERTA PUES ESTE THORNE Y SUSANA SON EX JP MORGAN PARA SABER SI HAY DISPUTA POR LA COMISIÓN A FIN DE BAJARLA Y FINALMENTE CUANTO NOS COSTARÁ FINALMENTE Y CUÁL ES LA URGENCIA DE HACERLO AHORA. ES LO MINIMO QUE SE TIENE QUE INFORMAR. NO BASTA CON PARECER HONRADO, SIN DUDA

BONOS A DOBLE CACHETE

Entrevistamos al Economista Dennis Falvy, quien este mes ha cumplido 1 año con su blog en La Mula. Pe ;concretamente el pasado 5 de septiembre en que publicó su artículo N. 1,022 lo que es un récord nunca visto , sin duda alguna. Lo llamamos pues había “colgado” uno sobre el tema de los bonos soberanos, los que según él ahora se reperfilan “A doble cachete” y que se les pasa por las narices a todos y cada uno de los congresistas de la República, lo que permite que cada vez haya más denuncias y casi cero resultados.

EXPRESO : ASI QUE PIENSA MAL Y ACERTARAS 

FALVY

Eso me lo decía mi Tía Antuca hace ya tantos años y vaya que tenía razón. La Calificadoras Moody´s acaba de señalar que es positivo para el Perú reperfilar deuda con emisión más barata. Y siguiéndole el amén la “ sobona” agencia oficial Andina informaba el pasado 6 de este mes sobre las intenciones del gobierno que conduce PPK de efectuar una operación de doble vía llamada reperfilamiento (reprofiling en inglés).

 EXPRESO Y  ESO ES MALO, ¿HAY ALGO EXTRAÑO EN ELLO? 

FALVY En efecto, “El titular del Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), Alfredo Thorne, afirmó recientemente que las tasas de interés de los bonos peruanos bajaron cerca de 200 puntos básicos desde la elección de Pedro Pablo Kuczysnki como Presidente de la República, lo que es favorable para el país”. Creemos que, a quien yo llamo el Lord estaba mal informado ya que el 6 de junio (día siguiente de las elecciones) el riesgo Perú (EMBI + elaborado por J P Morgan) marcó 210, en tanto que el 13 de setiembre se ubicó en 163 puntos. El diferencial entre ambas fechas es de apenas 47 puntos básicos o lo que es lo mismo casi 0.5%. Sin ir muy lejos y de acuerdo al cuadro 37 de la Nota semanal del BCRP en junio del 2014 alcanzamos 145 puntos, es decir 18 puntos mejor que el record aludido por el ministro Thorne como argumento de venta para su pretendida operación financiera. Está mintiendo este señor, sin duda.

EXPRESO: MI QUERIDO DOCTOR QUE SIGNIFICA TODO ESTO

FALVY. Estos números que parecen esotéricos se refieren al premio o adicional que hay que pagar en tasa por los bonos soberanos que coloca Perú en comparación con sus semejantes de la Tesorería de EEUU. Así de simple. Nada del otro jueves. Pero suena bacán; da caché. Es una jerga que a Lord Thorne y a tanto macrobúho, los hace sentir importantes.

EXPRESO ¿QUE ES EN ESENCIA REPERFILAR?

FALVY Como informa El Universal con referencia a la deuda venezolana: “Reperfilamiento de la deuda.... Implica que el emisor intercambia los títulos existentes por otros que tengan un vencimiento más lejano, usualmente ofreciendo un cupón más alto como incentivo. La aceptación de este proceso es voluntario para los emisores. La concentración de los bonos en las carteras de algunos pocos tenedores facilita la negociación de un reperfilamiento, ya que el intercambio puede acordarse con un menor número de representantes de la contraparte.” ¿Se entendió?

EXPRESO. SI CLARO

FALVY En el caso peruano, no es que se tenga una presión actual por falta de liquidez para hacer frente a la deuda. La razón, es otra. PPK y su gente están vendiéndonos que las tasas en el mercado son menores que aquellas a las cuales se colocó nuestra deuda soberana en años anteriores, por lo cual si ahora la cambiamos lograremos menores tasas de interés efectivas.

EXPRESO ¿Y ESO ES CIERTO?

FALVY Aquí, una acotación, pues calcular tasas efectivas, cuando estas incluyen comisiones y formas de cálculo hasta de los períodos de pago por la plaza de colocación, es harto complicado. Pero además para complicar más las cosas, no se crea que nuestros soberanos se transan en una bolsa oficial con registros impolutos. No, nada de eso, estos mercados son muy opacos y con muy poco seguimiento. Tal es así que la voz autorizada es una vez más J.P. Morgan y su dichoso EMBI+; ¿Qué raro no?

EXPRESO. ASI PARECE, PERO ¿HAY ALGO MAS DEBAJO DE LA ALFOMBRA?

FALVY no ha informado el Lord Thorne cómo será este reperfilamiento: ¿se comprarán o rescatarán los bonos seleccionados? Nos imaginamos con el criterio de mayor tasa de interés, aunque también los de vencimiento más cercano. Ojo, ojito, los tenedores de los bonos no tienen obligación alguna de vender. Es su voluntad la que va a prevalecer. Después de todo si alguien tiene un bono con un cupón de 8.5% de interés anual; dónde va a conseguir semejante rendimiento, hoy que las tasas de interés están en niveles de cero o negativas. Es posible que se pueda conseguir unos bonos de la PDVSA de Venezuela a igual tasa y digamos 7 años de vencimiento. Pero ¿le va a convenir vender sus bonos peruanos y canjearlos por los de una empresa manejada por Maduro? Dudoso, muy dudoso. Pero todo en el mercado tiene su precio. Así que obviamente el vendedor de nuestro bono querrá que se le pague un premio considerando que las tasas internacionales están muy bajas.

EXPRESO ¿ES UNA OPERACIÓN OPORTUNA?

FALVY Mire usted. Lo demás será colocar nuevos bonos soberanos a mayor plazo y ¿con una menor tasa? Sabemos que la tasa la fija el mercado y al final los inversores, pueden comprar sobre o bajo la par

EXPRESO Y… ¿ESO LE HACE SOSPECHAR?

FALVY Pues claro. Aquí la moraleja de esta historia. Al comprar los bonos interviene un agente que cobra una comisión y como es delicado negociar esta operación en un mercado muy caliente creemos por nuestra experiencia que será sustanciosa y al colocar la nueva emisión, el conocido “underwritter” intervendrá. Por eso decimos a doble cachete: al comprar o rescatar y al colocar los nuevos.

EXPRESO ¿TIENE EVIDENCIA DE SOSPECHA?

FALVY Aquí le muestro lo que posteo “ophélimos” un blog económico de la PUCP sobre el reperfilamiento de la deuda el 11 de julio del 2005, curiosamente llevada a cabo por Kuczinsky y Zavala: “Las entidades colocadoras de la emisión en dólares serán el JP Morgan Securities INC y el UBS Securities LLC, y las encargadas de la emisión en euros serán el JP Morgan Securities Limited y el UBS Limited. El anuncio de esta operación será en las próximas semanas.” Como reza ese viejo aforisma: La mujer no sólo debe serlo, sino también parecerlo. Por ello, en aras de la transparencia, desde aquí demandamos al MEF que muestre el detalle de estas transacciones revelando el costo del agenciamiento y el “underwritting”, así como cualquier otro procedimiento vinculado. Y, no nos olvidamos de la Comisión de Fiscalización del Congreso con quien sustituya a Yenni Vilcatoma, para que este alerta solicitando la presencia del ministro Thorne las veces que sea necesario hasta establecer con claridad meridiana para un niño de primaria los costos reales y los beneficios obtenidos con esta pretendida operación que por el monto de US$6,000 Millones se quiere llevar a cabo y que podría sobrepasar los US$120 millones en comisiones y gastos relacionados.

EXPRESO ¿Y ESTO QUE QUIERE DECIR?

FALVY. Que la historia se repite y allí están Thorne y la Srta. Susana de la Puente. ¿A qué la prisa de colocar US$ 6,000 millones que es un montón de dinero sujeto a comisiones de doble cachete y que jamás el Señor Presidente que es tan efusivo lo ha señalado? No hay una sola línea en su plan económico ¿Quiere esto decir que todos los bonos que emitió Segura fueron a tasas de interés impresionantes y en riesgo de euros o qué sé yo? Vaya que eso le va a costar varios desayunos en Choquehuanca al PPK; de repente hasta ya le callaron la boca a este Segura. Yo si acuso y le creo a mi Tía Antuca. ¿Es que, por ejemplo, no ha leído usted Gestión y la acusación del Dr. Manuel Romero Caro con el negocio del Gasoducto que pretende PPK y el ministro de energía con Chile y que ya la Hora N presento ayer a un sujeto, que me parece boliviano, a contarnos que todo está OK 

EXPRESO. Y ¿USTED QUE SUGIERE?

¿Por qué el Conde no invita a Romero caro? .O el que Chehade haya acusado en sus últimas dos páginas de su libro contra la Doña; vía el mismo ex ministro Pérez Guadalupe, a que Humala quería hacer negocio con los terrenos de San Jorge y los presos primarios los mando a penales de ínfima calidad. ¿Dónde está la Pérez Tello? ¿Dónde está la Vilcatoma, que en vez de renunciar por pelearse con la Letona y el Becerril y hacer su show con esa Leyva (una periodista que le encanta el escándalo por el escándalo) debió al menos preguntar de cuánto dinero en comisión estamos hablando con esta operación de doble cachete por US$ 6,000 millones, que se paga al contado afuera a los banqueros de inversión y ello no está especificado en ninguna parte del proyecto de presupuesto 2017. 

EXPRESO. POR LO VISTO ELLO LO INQUIETA

Ya basta ya. El gordito joven sin pelo verde, ante las diversas denuncias que hay de empleados públicos metidos por ese nefasto cachaco por miles (Ministerio de inclusión social más del triple; el Congreso 4,500 de 1800 que dejó el Apra, el de agricultura horrorizado, la Sunat) responde que se van a evaluar. Mientras ello, el proyecto de presupuesto consigna S/ 95.100 millones contra S/ 60,706 millones que eran en el año 2012; nos distraen con el cuento del 1% del IGV para que nadie pregunte por el reperfilamiento de bonos. Y encima este PPK y está grabado; ha dicho que nuestro endeudamiento neto es el 7% y eso es falso pues hay un montón de deuda al menos contingente que el Consejo Fiscal señalaba hace apenas unos meses era de cuidado . Lo que pasa es que salieron 3 de sus 5 miembros y el Presidente Waldo Mendoza ha salido a promocionar en la TV y en Perú 21 que somos el país menos endeudado con Chile de Sud  América.

EXPRESO ;. y ... ¿ ESO NO ES CIERTO?

Es el tema del vaso medio lleno que espetan macrobúhos que  pululan en los medios de comunicación.Que les encanta el Statu Quo, pues se acomodan. Son camaleones. No tienen sangre en la cara. Y pontifican. ¿Es eso una coincidencia? Es “business”. Pero los parlamentarios siguen con más de lo mismo. Y eso que tienen asesores como cancha. Yo si acuso. Pero me vetan en la TV e invitan a los macrobúhos a ella que ya no se venden por platos de lentejas. Eso era antes de cristo.Ahora son directorios, embajadas, consultorías, activos de diverso tipo y hasta uno va  al FEF, luego que el Velarde y Segura lo hicieron leña monetizando US$ 1,266 millones y no sabemos para qué lo utilizaron en diciembre del año pasado. Y el Velarde es reelegido presidente del BCRP a manu militari. Perdón a manu del PPK y sus asesores que nadie conoce. Pues los colegiales de Sheput y Lombardi, están de adorno. Al igual que el Bruce y ese Belaunde que se agitan por cualquier cosa; como si lo suyo fuera de vida o muerte.   

Y encima con carcajada y baile de un solo estilo; el PPK usurpa el humor inglés. Si somos de bobos, pues los consumidores de luz que nos han clavado cargos en los recibos por 30 años por el famoso gasoducto, pues vamos a financiar la minería de Chile. A no ser como dice el boliviano ese que eso sólo hasta que llenemos el tubo de gas. Qué conchudo. Este PPK y asociados, son más sofisticados que los anti mineros, para sacar del mapa a la mayoría de proyectos mineros en cartera, pues las minas chilenas se financiaran con los subsidios nuestros. Qué bárbaros.

AQUÍ LO DE OPLEHIMOS, PARA SU LIBRO

OPHELIMOS DE LA PUCP 11 JULIO 2005:

REPERFILAMIENTO DE LA DEUDA: PRIMER ACUERDO DESDE 1997

El martes pasado el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) firmó un convenio con el Club de París1/ para reperfilar parte de la deuda externa pública peruana con sus países acreedores, por un monto de US$ 1 552 millones.

La operación de reperfilamiento busca intercambiar deuda en moneda extranjera (dólares y euros) por deuda en moneda local. Para financiar parte del prepago de la deuda, el día jueves el MEF realizó una colocación de bonos soberanos en el mercado doméstico por S/. 1.500 millones. El nuevo instrumento financiero denominado “Bonos Soberanos 12AGO2017” se emitió a un plazo de 12 años y a una tasa de interés nominal anual fija de 8,6%.

En un segundo momento, se emitirán bonos en el mercado internacional, entre Estados Unidos y Europa, por un valor de

US$ 1 000 millones. Las entidades colocadoras de la emisión en dólares serán el JP Morgan Securities INC y el UBS Securities LLC, y las encargadas de la emisión en euros serán el JP Morgan Securities Limited y el UBS Limited. El anuncio de esta operación será anunciada en las próximas semanas.

La deuda peruana con el Club de París asciende a US$ 8 126 millones, aproximadamente un tercio de la deuda externa total peruana. Con el acuerdo, el gobierno disminuirá la deuda pública de 43% del PBI a 35% en cuatro años y ahorrará aproximadamente US$ 350 millones anuales en amortizaciones con el Club de París, entre el 2006 y el 2009.