POR: DENNIS FALVY

Sueltos de huesos tanto Roberto Abusada, Kuczynski y unos cuantos macrobúhos más; hablan de que hay el suficiente techo para endeudarnos. Incluso a ese endeudamiento le restan lo que se denomina “Ahorros Fiscales”. En el paroxismo sale Lord Thorne en la TV y señala que sólo llevara ese endeudamiento al 30% (entendemos que esto es 7% encima del nivel actual, es decir US$14,000 millones adicionales); porque somos sujetos de crédito gracias a la macroeconomía que tenemos que nos da un excelente grado de inversión y que el PBI mal o bien está creciendo al 4% en la actualidad. Para mayor abundamiento, todos quieren que la educación llegue al 6% del PBI y si es posible otro tanto para salud y la seguridad ciudadana; cuando no subsidios, incrementos de sueldos y pensiones y en fin la mar y morena. En fin, si sumáramos cuando menos otros 5 puntos del PBI o US$10,000 millones. Y, ojo, ojito que la última Nota Semanal del BCRP nos muestra US$70,153 millones en su cuadro 99, como Bonos y Deuda Externa Total, pública y privada a marzo de este año; ni más ni menos que 35% del PBI, ya de partida. Algo que parece que ningún macrobúho toma en consideración

TODO ESE REVOLTIJO

Es de una superficialidad temeraria. Si vas a un océano lejos de aquí y tienes una buena visión de él, por ejemplo desde una embarcación es posible que si avizoras las aletas de los tiburones ni de vainas te metas un chapuzón. ¿Pero quién te ha dicho que sólo estos bichos son los enemigos de tu integridad? Verdad que al menos que antes de zambullirte en el mar; indagarías qué otro tipo de seres habitan en ese océano ¿no es cierto? Y es que el después de robado, candado y lo que el ser humano se tropieza con la misma piedra dos o más veces; vaya que la poca historia escrita, nos lo enseña a cabalidad. Sino baste como muestra el Evento del Niño recurrente desde antaño que cuando es severo, pues se lleva casas al costado del rio y cuando amaina y pasan los años; nuevamente la población hace lo mismo. En ese sentido el instinto de los animales nos supera con creces.

PERO LA MACRO

No voy a entrar a discutir este tema, como si se tratara de una clase magistral. No es el lugar y sería además sumamente aburrido. Pero a la mayoría de los macrobúhos; aquí en el Perú sus deficiencias de conocimientos en contabilidad y matemáticas financieras son notables. Así por ejemplo, si se trata de cifras de balanza comercial, muchos creen que la exportación o la importación de bienes cuando entran y salen de las aduanas; son dólares para afuera y dólares para adentro. Nada que ver. Es ello solo un registro contable de ellos. Así, por ejemplo, si tú importas una maquinaria que te la ha financiado a 10 años; en la balanza comercial, la importación se registra por el valor total de esa maquinaria; flete y seguro y otras cosas incluido. Pero lo que hay que pagar a lo largo de los 10 años, excluida la cuota inicial y sumados los intereses correspondientes, es otro registro que el BCRP supuestamente mantiene registrado, cuando se producen los pagos de intereses en la llamada cuenta corriente. Es decir esa importación es el trasvase del bien por las aduanas a su valor, sin importar la forma de pago.

CON LA EXPORTACION

Peor es aún lo de las exportaciones. Mas que nada las mineras. Al margen de que te hayan adelantado dinero (advance account o crédito pre export) como hay muchos refinados, blíster y concentrados de diversos tipos, por ejemplo, para el cobre. El BCRP para sus estadísticas simplifica el registro y es por ello que hay una secuencia que ellos ponen en sus cuadros que empieza con preliminar, luego estimado cuando tienen mayor información y al final definitivo. Y vaya que esto puede variar un montón el valor de ese tipo de exportaciones; amén que hay modalidades de “maquila” y Swaps, que lo dejo para explicarlo en otra ocasión.

Y EN EL TURISMO

Ya la distorsión es tremenda con el que proviene del exterior, pues mezcla peruanos con residencia afuera, con aquellos que trasvasan las fronteras, así como, los que vienen por el aeropuerto principal. Una encuesta calcula el gasto turístico. Y vaya que de allí salen estadísticas que pueden tener grandes márgenes de error. Tal vez por ello la Balanza de Pagos, tiene un interesante rubro que se denomina “Errores y Omisiones”. Allí se cuadra la cosa.

HAY MAS

Pero me llevaría páginas de páginas en este post. Así que entremos al grano. Por una serie de emotivos, el Imperio financiero de los gnomos; que domina al mundo por decenas de lustros, trató de uniformizar una serie de indicadores macro; haciendo caso a la localización geográfica de los países, sus propias características, así como el tamaño económico del mismo, dado que una isla puede y tiene mas comercio internacional que un país geográficamente enorme. Piense en los denominados Tigres asiáticos, nomas.

EL PREFERIDO Y MAS POPULAR

El que más gusta es el PBI. Es decir el Producto Bruto Interno. Ojo antes era el Producto Nacional neto el preferido. Pero por una serie de razones, el FMI quiso contabilizar la producción en el país. Vale decir lo producido en bienes y servicios por nacionales y extranjeros residentes. Quiere esto decir que hay interrelaciones para entender, por ejemplo, que, si gran parte de la producción de un país son de extranjeros residentes, en la balanza de pagos se registra, por ejemplo, la renta de factores que son lo que estas empresas se llevan como “ganancias” del lugar donde producen. O si se quiere traen más inversiones o créditos. Mirar sólo el numerito del PBI, está ok como aproximación, pero hay que hacer análisis de las variables. Pues bien el PBI tiene un montón de restricciones y ello figura en cualquier libro decente de Macroeconomía. Y no me voy a dar el trabajo de señalarlo, pues ya lo he hecho en anteriores artículos, aquí en la Mula.Pe.

AQUÍ LO QUE INTERESA

Que por flojera o qué se yo, el PBI que se valorizo en el año 2015 no se ha ajustado y todos señalan que es de US$ 200,000 millones. Y digo que no se ha ajustado, pues la mayoría de la producción se mide en soles y ha habido una variación del tipo de cambio. Eso es, por ejemplo, lo que no se señala en el Fondo de las AFP´s; que como ellos señalan al menos un 40% de él está en el exterior y otro tanto en dólares aquí en el país. Por lo cual una devaluación del sol, hace crecer ese fondo en soles y eso no se puede atribuir a la rentabilidad, por lo menos, como la entienden muchos profanos. Pero volvamos al PBI y hagamos acto de fe, son pues US$ 200,000 millones ¿Qué quiere decir llegar al 30% como ha señalado el Lord Thorne que es su techo autoimpuesto? Pues endeudarnos hasta US$ 60,000 millones. No tenemos la cifra exacta del endeudamiento público que unos señalan está en un rango del 22% al 25%. Si tomamos el 22% estamos entonces en US$ 44,000 millones, lo que suena razonable. Pero aquí viene lo gracioso. PPK y Abusada y ahora Lord Thorne señalan que el endeudamiento neto es de apenas un 5%.

¿COMO SALE ESO?

Pues a ese 22% del PBI simplemente le restan supuestos ahorros fiscales del 17% que es una cifra que se viene promocionando desde hace más de un año y que el propio MEF señala que sólo está disponible un 30% de esos supuestos US$ 34,000 millones. Porque allí está el dinero del FEF y cuentas del MEF en dólares y muchos soles en diversos bancos. Al decir del diario Gestión el 13 de junio pasado los ahorros fiscales eran de S/ 109,176 millones, es decir unos US$ 34,000 millones al cambio de aquel entonces.

PERO OJO NO TODO ES DISPONIBLE

Como lo dijo PPK por calles y plazas. El mismo MEF aclaro que ese 17.8% del PBI a fines del año pasado de ahorros, contenía unos US$ 7,904 millones del FEF, luego que le sacaran para el presupuesto de ese año US$ 1,266 millones. En rigor el MEF señalaba que en el BCRP habían unos S/ 70,206 millones en su valor en dólares. Y además en soles había dinero en el sistema financiero, Banco de la Nación y que pertenecía a diversas entidades públicas y gobiernos regionales y locales, amén del FCR, Fonafe, ONP, entre otros. Por ello se señalaba que todo el disponible era un 30%. Es decir toda una chanfaina que nadie la aclara en sus perspectivas correspondientes.

PERO HAY MUCHO MAS

No voy aquí a repetir lo que señalara hace un lapso el Consejo Fiscal que integran 5 economistas de nota. Que hay como 50 puntos que agregar a ese simplón indicador de Deuda /PBI. Vale decir hay US% 100,000 millones consignado en contingencias, inversiones comprometidas con APP y la deuda previsional; de la que hay un cálculo actuarial que la trae a valor presente efectuada por el organismo público correspondiente. Sobre esto hay escritos del MEF al menos, sobre la deuda contingente, en donde hay juicios, arbitraje, bonos agrarios y una serie de cosas más y que se supone está en el rango de un 10% del PBI. Lo sigue lo de las AFP´s con aproximadamente un 18% al igual que la previsional con el saldo. Porcentajes mas o menos, hay allí algo que ajustar. Pero ya salió, por ejemplo, Velarde del BCRP a burlarse de la previsional. El caso es que a ese Consejo Fiscal no le dan bola y se persiste en el concepto original y es por eso que Lord Thorne dice que su techo es 30% pues supone el bendito endeudamiento de sólo un 22%. Y asimismo ya se señala que este gobierno de PPK quiere emitir una andanada de bonos soberanos por al menos US$ 6,000 millones con su “underwriting” correspondiente, pues ojo el presupuesto del año 2016 de este saliente gobierno de Humala que ha gastado a manos llenas y ha incrementado el gasto corriente de una manera inmensa y escandalosa, con miles de empleados públicos con el sistema CAS, ampliados hasta diciembre de este año; autorizó un endeudamiento de mas de S/22,000 millones lo que ha llevado el déficit fiscal a niveles del 3%. Es decir, unos US$ 6,000 millones, con sus US$360 millones anuales de intereses. Y esto pasa piola cuando Lord Thorne habla en la TV o PPK dice que sus patas de New York le prestaran dinero al 6% anual. Es decir, una tasa menor a la que obtuvo Macri hace poco para la Argentina.

COROLARIO

Aquí hago un stop. Y señalo:

a) En todo esto entonces, Lord Thorne y los macrobúhos ni siquiera toman las contingencias dentro de ese cálculo de Deuda/PBI. Lo cual es una aberración.

b) Ignoran los más de US$34,000 millones de capital que debe el sector privado, lo que se puede apreciar en el cuadro N. 99 de la Nota Semanal del BCRP y que podría afectar al estado, como ya ha pasado anteriormente con otros países; si es que se entra en default, pues muchas de esas empresas están descalzadas y se le hace todo un problema siquiera pagar los intereses contratados para los bonos emitidos.

c) No señalan que si te endeudas por US$ 6,000 millones a una tasa de interés del 7 % anual; que insisto es lo que consiguió Argentina por sus soberanos; eso es US$ 420 millones en intereses anualmente por lo que dure el plazo de repago de los bonos. Es decir unos S/ 13,860 millones que vayan a ver la recaudación de la Sunat. Eso es varios rubros de lo se recauda como impuestos del gobierno central. Como el de casinos y tragamonedas que apenas rinde unos S/ 280 por año y sin descuento alguno de lo que cuesta recaudarlo y controlarlo. Demás está advertir que una emisión de bonos soberanos en Euros tiene a su vez “Riesgo Cambiario” pues los bonos son a largo plazo. Así que allí lo dejo. Los macrobúhos algo se traen. Y en el colmo señalan que México está en 60% de endeudamiento; EEUU en 100% y Japón en 150% de ese indicador Deuda Pública / PBI. Es decir mal de muchos consuelo de tontos. Estadísticas inútiles, confusas y superficiales y que ignoran un mundo que es de hecho multivariable. Como dice esa vieja broma que es como tener la pierna derecha en un balde con agua helada a menos 10 grados y la otra en un balde con agua hirviendo. En promedio dirán que las piernas están tibias. La verdad es que una estará sancochada y la otra absolutamente helada. En rigor, todo lo que nos costó salir de la deuda generada por los militares revolucionarios y otros gobiernos. ¿Se acuerdan del Plan Brady, de reconocer todo la deuda de Japeco (El oleoducto sobredimensionado) y todo su recutecu? Y tenemos de presidente en pocas horas a alguien que quiere gastarse US$ 10,000 millones, sólo en inversión de capital para agua y desagüe. Ojo, allí no está el mantenimiento de toda esa red y cuánto será, el tarifario para esa gente de bajos recursos. ¿Qué pasa si no pagan? ¿Se les corta el agua a lo Sedapal? Yo también quisiera darle la ocasión de al menos visitar los EEUU (Disneylandia al menos), así como vivienda propia a todos los desposeídos. Pero la economía nos enseña a priorizar y a no reventar a toda la población actual y futura que paga o tendrá que pagar impuestos y que sabemos en su mayoría no lo hace por informales o porque tienen exoneraciones. Por ello y muchas cosas mas, hay que empezar por el tema este de las exoneraciones tributarias que son ciegas y perniciosas. Como son las de la selva, la de las universidades y colegios; la injerencia del Poder Judicial, la del Tribunal Constitucional con magistrados que saben muy poco de finanzas; así como el problema del Tribunal Fiscal que acumula miles de millones. Y es que del cuero salen las correas. Y las necesidades de la población no se pueden medir por un porcentaje del PBI como lo hacen estos irresponsables y tal vez convenidos macrobúhos. Es básicamente por lo que recauda la Sunat y un endeudamiento serio que no señale que 30% es un techo, cuando hay tanta deuda que parece que no tienen las aletas de tiburón que nos advierte del daño que ello nos puede hacer.

FINALMENTE

Y es que además estos macrobúhos parecen ignorar o lo hacen apropo, que la inmensa liquidez que hay consecuencia del uso de la “Flexibilización Monetaria” implantada por los bancos centrales grandes, está provocando efectos perniciosos, lo que se ha acentuado desde la crisis sub prime y que tan sólo la semana pasada los japoneses quería implantar el “helicóptero Money”. Y aquí cuando se emiten bonos y la demanda de especuladores que saben que los de los EEUU pagan poco o casi nada y hasta negativo, pues al 7% anual se vienen como locos, porque mejoran su portafolio y saben que estos gobiernos avalan la operación y pagan si o sí. Casi no tienen riesgo. Y los macrobúhos y los periodistas como Althaus señalan, como Lord Thorne, que eso es por nuestro grado de inversión o porque la macro está ok. O como dice este cachaco del Humala : Es que les dejamos las cuentas en azul, a pesar de su huecazo de 3% del malhadado PBI y al enorme dispendio de programas sociales, que no han tenido un control de parte de terceros y que en el paroxismo este saco largo ha señalado hace muy poco, que la creación de varios de ellos es de “Nadine” Yo no sabía que la Doña era asimismo plagiadora de programas que antes existían y ella solo les cambio el nombre; lo que aumenta aún más su audacia y mentiras con lo de las agendas y los grados y títulos que dijo poseer y por lo visto era pura fufuya. Ah mismo Mc Arthur, el cachaco Humala dice (refiriéndose a su futuro) “Yo volveré”. ¿A dónde? Gran pregunta ¿no? O… es que ira donde aún no ha ido y volverá a la calle luego de 25 años; ¿tal vez con un indulto? Hagan sus apuestas.